Forgot your password? Create an account
  • Increase font size
  • Default font size
  • Decrease font size
News

Stockwave Online กระแสหุ้นออนไลน์ หุ้น หลักทรัพย์ การเงิน ข่าวเศรษฐกิจ

Home Hot News บล.กสิกร แนะนำ “ซื้อ” MACO เป้า 2.19 บาท
บล.กสิกร แนะนำ “ซื้อ” MACO เป้า 2.19 บาท PDF Print E-mail
Tuesday, 17 July 2018 15:48

บล.กสิกร แนะนำ "ซื้อ" หุ้น  MACO  โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 2.19 บาท  โดยมีมุมมองบวกต่อผลประกอบการในครึ่งปีหลังของ MACO ที่มีปัจจัยสนับสนุนจากการฟื้นตัวของอุตสาหกรรมโฆษณา และจากกลยุทธ์การปรับเปลี่ยนป้ายภาพนิ่งไปสู่ป้ายดิจิตอล และเชื่อว่าผู้ถือหุ้นจะมีมติอนุมัติการซื้อ VGM  และสนับสนุนให้ผู้ถือหุ้นเดิมของ MACO ใช้สิทธิ์เพิ่มทุนเพื่อที่ MACO จะได้นำเงินทุนที่ได้ไปขยายธุรกิจที่ต่างประเทศ และนำเงินไปลงทุนกับบริษัทภายในประเทศไทย ซึ่งเมื่อผู้ถือหุ้นใช้สิทธิเพิ่มทุนจะได้รับ maco-w2 ด้วย 2 หน่วยแถมไปด้วย  ทั้งนี้ บล.กสิกร มองว่าปัจจุบันราคาหุ้นของ MACO  อาจได้รับแรงกดดันจากการความกังวลในการใช้สิทธิหุ้นเพิ่มทุน และงบไตรมาส 2 ที่ชะลอตัวลง ซึ่งมองว่าเป็นโอกาสที่ดีในการซื้อสะสม

จุดเด่นในการลงทุน

► MACO เป็นผู้ให้บริการสื่อโฆษณานอกบ้านรายใหญ่อันดับสามของประเทศ  โดยมีผู้ถือหุ้นรายใหญ่คือ VGI Global Media PCL (VGI) สัดส่วนการถือหุ้น 30.38% และBTS Ground Holdings PCL (BTSG)  18.09%   โดยแบ่งลักษณะของสื่อโฆษณาออกเป็น ป้ายโฆษณาขนาดใหญ่, ป้ายโฆษณาสตรีทเฟอร์นิเจอร์ (ตอม่อใต้บีทีเอส,ตอม่อสะพานข้าม  และ ดิจิตอลบิลบอร์ด โดยคิดเป็นกำลังการผลิตสื่อที่จะสร้างรายได้ทั้งสิ้นเป็นจำนวน 1,400 ล้านบาท

► การปรับภาพลักษณ์สื่อโฆษณาจากภาพนิ่งเป็นจอดิจิตอล จำนวน 50 จอ คาดว่าจะทำให้สามารถเพิ่มกำลังการผลิตสื่อเฉลี่ยปีละ 11% ในระยะ 3 ปีนี้ จาก 1,400 ล้านบาทในปี 2560 ไปถึง 1,900 ล้านบาท นอกจากนี้เราคาดว่าเครือข่ายป้ายโฆษณาดิจิทัลขนาดใหญ่ของ MACO และกลยุทธ์การรวมแพคเกจสื่อโฆษณาร่วมกับ VGI จะช่วยเพิ่มอัตรากำลังการผลิตสื่อของ MACO และส่งผลให้รายได้ของ MACO เติบโตขึ้นโดยมีอัตราการเติบโตเฉลี่ย  3 ปี อยู่ที่ 18.3% ต่อปี

► การขยายธุรกิจสื่อ OOH ไปยัง ASEAN เราคาดว่าการเข้าลงทุนใน VGI Global Media (Malaysia) Sdn. Bhd. (VGM) ของ MACO นั้น จะเป็นการเลียนแบบธุรกิจที่ประสบความสำเร็จของ VGI ในประเทศไทย ผ่านริเริ่มธุรกิจไปยังสื่อในระบบขนส่งมวลชน (Mass transit media) และสื่อในสนามบิน (Airport media) และขยายต่อไปยังสื่อ OOH อื่นๆ เมื่อพิจารณาจากสัญญาการจัดการสื่อที่มีอยู่ของ VGM ตั้งแต่ปี 2019 – 2023 นั้นเราคาดว่า VGM จะสร้างกำไรให้ MACO ประมาณ 1-14% ของกำไรทั้งหมด และมี Fair Value 381 ล้านบาท คิดเป็น 6.1% ของมูลค่าตลาดปัจจุบันของ MACO

►คาดอัตราการเติบโตของกำไร (Core profit growth) เฉลี่ยภายใน 3 ปี (2017-2020) อยู่ที่ 26.3% (CAGR) โดยมีปัจจัยจาก ผลกำไรที่เพิ่มขึ้นจากการเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นใน บริษัท มัลติ ไซน์ จำกัด (MTS); การปรับเปลี่ยนป้ายภาพนิ่งจำนวน 50 ป้าย เป็นป้ายดิจิทัล   และอัตรากำลังการผลิตสื่อ (utilization) ที่สูงขึ้น  เราคาดว่าสัดส่วนรายได้ของ MACO ต่อมูลค่าสื่อโฆษณานอกบ้านรวม จะเพิ่มจาก 7.6% ในปี 2017  เป็น 9.7% ในปี 2020

การประเมินมูลค่า

►ภาพรวมธุรกิจมีประสิทธิภาพสูงขึ้น เราประเมิน MACO จากผลการดำเนินงานที่ดีกว่าคาดการณ์ โดยแนะนำ “ซื้อ” และให้ราคาเป้าหมายที่ 2.19 บาท จากปัจจัยได้แก่ การฟื้นตัวของ ADEX ที่แข็งแกร่งในครึ่งปีหลังของปี 2018 และ ปี2019การแปลงป้ายบิลบอร์ดดั้งเดิมให้เป็นดิจิทัลที่กำลังดำเนินการอยู่การได้รับอนุญาตให้อัพเกรดสื่อประเภทสตรีทเฟอร์นิเจอร์แบบเดิมให้เป็นดิจิทัลในอนาคตและ 4) การรับรู้รายได้ที่เพิ่มขึ้นจากการลงทุนขยายธุรกิจไปยังต่างประเทศ

►MACO VS PLANB

ที่ราคาเป้าหมาย 2.19 บาท  หุ้น MACO จะเทรดอยู่ที่ระดับ P/E ปี 2018 ที่  27.2  เท่า และ P/E ปี 2019 ที่  22.9 เท่า โดยเมื่อรวมผลกระทบจากการที่บริษัทออกหุ้นใหม่เพิ่มทุน หรือขายให้กับผู้ถือหุ้นเดิมตามสัดส่วนการถือหุ้นและการรับรู้รายได้เพิ่มจากการควบรวม VGM และ Trans.Ad จะทำให้ P/E ของ MACO ในปี 2018 จะเพิ่มขึ้นเป็น 22.6 เท่า ซึ่งนับว่าไม่สูงเมื่อเทียบกับ P / E ที่ 33.8 เท่า ของ PLANB

► ความเสี่ยงที่อาจเกิดจากปัจจัยลบที่สำคัญ ได้แก่ การแข่งขันด้านราคาที่รุนแรงในตลาด OOH ภายในประเทศราคาหุ้นที่โดนกดดันจากจากการเสนอขายหุ้นเพิ่มทุนให้แก่ผู้ถือหุ้นเดิมการขึ้นภาษีป้ายและ 4) ความล่าช้าจากการรับรู้รายได้จากการขยายธุรกิจในต่างประเทศ

Comments

B
i
u
Quote
Code
List
List item
URL
Name *
Code   
ChronoComments by Joomla Professional Solutions
Submit Comment
 
 

Login

Forgot your password? Create an account
mod_vvisit_countermod_vvisit_countermod_vvisit_countermod_vvisit_countermod_vvisit_countermod_vvisit_countermod_vvisit_countermod_vvisit_countermod_vvisit_counter
mod_vvisit_counterToday9389
mod_vvisit_counterYesterday52922
mod_vvisit_counterAll days166362260

We have: 641 guests online
Your IP: 54.89.70.161
 , 
Today: Mar 29, 2024

8157952